民族证券:流动性上升趋势难以持续

2019-12-05 07:40:39 来源: 宁波信息港

民族证券:流动性上升趋势难以持续 2013-09-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

我们认为,8月流动性增速持续上行的趋势难以持续,随着三季度经济的企稳回升,央行四季度出于控制货币增速回归年初预定目标的考虑,很有可能会收缩过快增长的流动性。

8月央行公布的数据表明,无论是货币还是社会融资总量增长情况都较好,如8月M2增速为14.7%,比上月末提高0.2个百分点,延续了上月继续回升的趋势;社会融资总量达到1.57万亿,同比增加3200亿。但我们认为,流动性增速持续上行的趋势难以持续,随着三季度经济的企稳回升,央行四季度出于控制货币增速回归年初预定目标的考虑,很有可能会收缩过快增长的流动性。

稳增长提振流动性需求8月M2增速回升的主要原因包括以下方面。

,信贷增速平稳。如8月新增信贷7113亿元,同比多增74亿元,其中分部门看,受居民消费较旺影响,住户贷款仍保持着较高水平,当月增加3387亿元,环比上月增加320亿;企业部门贷款增加虽然只有3732亿元,不及去年同期,但考虑到新增中长期贷款为2312亿,较去年同期增加1110亿,贷款结构的改善也说明伴随着企业景气度的回升,企业对于中长期贷款的需要正在提高。

第二,表外融资的回升也再次刺激了银行运用同业资产的扩张,从而也形成了更多的货币创造。如8月受经济回升刺激货币需求,而表内贷款增加额度又受控制等因素影响,8月表外融资需求增多,这也再次增强了银行运用同业资产满足企业融资需求的动力,由此也使得部分表外融资种类增加较多,如委托贷款增加2938亿,环比增加1008亿,也创出单月以来历史新高;未贴现承兑汇票新增3045亿,扭转了过去三月持续下降的状况,较上月大增4828亿。而银行同业资产的资金也通过这些融资渠道转换为企业的存款,如当月企业存款新增3411亿,同比增加了1446亿。

第三,由于QE退出低于预期以及我国的出口增长好于预期,这都使得我国外汇供求状况好转,如8月人民币对美元即期的平均汇率和NDF汇率分别为6.12,6.26,都较7月有小幅升值,8月外贸顺差比7月上升107亿美元,8月新增外汇占款也将会明显好于7月。

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