医疗保健三季报业绩支撑板块表现后续有回调趋势

2019-08-15 16:39:11 来源: 宁波信息港

医疗保健:三季报业绩支撑板块表现 后续有回调趋势 2012-11-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2012年11月6日请务必阅读正文后的免责条款部分生物医药行业2012年11月报行业报告评级:推荐三季报业绩支撑板块表现,后续有回调趋势重点推荐公司评级观点概览:

11月份板块有回调趋势,关注低估值优质个股:10月份,医药板块表现较突出,这与三季报业绩表现较好有很大关系,其中表现的板块是化学制剂板块。11月份医药板块将出现回调的趋势。我们建议关注具有稳定增长业绩且低估值的华润三九、受新版GMP认证到期催化的东富龙、低估值有股权溢价的力生制药和探索医药商业新模式、具有地方资源优势的嘉事堂。

经营环境不利,利润增速回升受阻:9月份,收入增速继续回升,达到21. 8%,而利润增速出现环比下滑,仅为9.09%。今年4月至7月,医药制造业利润增速大于收入增速,但是从6月份开始,利润增速在逐月下滑,直到8月份,收入和利润增速持平,9月份利润增速则下降到9.09%。9月份利润同比增速下滑的部分原因是2011年9月毛利率提升较快,利润基数较高。

不利经营环境下,三季报表现尚可:从前三季度医药板块的经营指标来看,总体收入表现尚可,但利润增速较差,整个医药行业2012年前三季度收入增长18.64%,营业利润增速为2.99%,净利润增速为9.2 %。剔除原料药板块的医药行业收入增速达22.51%,营业利润增速为6.62%,净利润增速为9. 6%。从盈利能力来看,毛利率水平与去年同期相比,略有提升,而营业利润率和净利润率水平都略有下降,下降幅度平均为1.4个百分点。

维生素持续下跌,三七出现反弹:10月份,各种维生素产品的价格持续在低位徘徊,维生素C和维生素A价格继续下降至24和115元/kg,我们认为这一趋势或将延续到明年上半年。大部分的维生素品种在2011年中期出现了反弹,达到高位,之后便开始下降,2012年以来价格持续下跌,出口量也随之下降,行业去库存趋势明显。明年上半年随着国际经济形势的好转,行业库存消耗殆尽,将引发一个增加库存的过程,或将带动维生素价格的上涨。前期三七价格下降带动指数下滑,近期随着产新期的结束,三七的价格出现反弹,120头春三七的价格为710元/kg。三七本轮的小幅上升是产新期过后的正常现象,存在药农和商贩压货抬高价格的可能,但是从往年的经验来看,这样的情况不会持续太久。

重提“二次议价”,料难执行:10月9日,北京市卫生局表示将探索建立联合招标和价格谈判机制,努力挤出不合理的价格水分。药品价格谈判机制,即医院与药品生产企业的“二次议价”。这个时点对“二次议价”的重新提出,主要是受到药品价格虚高的舆论和社会压力,二次议价的目的也是为了压缩流通环节利润。从本质上来看,药价虚高的根本原因更多的来自于医院和医生利益的诉求。因此,如果不解决好医生和医院的利益分配,二次议价并不能解决药价虚高的问题。

风险提示:1.估值下行的风险;2.行业政策不确定的风险; .药品降价的风险

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